當(dāng)前A股出現(xiàn)了一個(gè)怪象：上市公司坑自己人。媒體統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，2016年以來(lái)實(shí)施完成的239期上市公司員工持股計(jì)劃中，超過(guò)80家上市公司股價(jià)跌破了員工持股價(jià)，員工持股計(jì)劃浮虧率逾35.5%。

有投資者認(rèn)為，既然上市公司推出了員工持股計(jì)劃，企業(yè)就一定不會(huì)讓員工“吃虧”，就一定會(huì)有意抬升股價(jià)，從而讓員工持股成為員工的福利。因此，選擇跌破員工持股價(jià)的股票，是有案例保障的，是可以大膽買(mǎi)進(jìn)的。

然而，按照業(yè)內(nèi)人士提供的消息，上市公司推行員工持股計(jì)劃，雖然會(huì)更好地做好市值管理，盡可能地不讓股價(jià)跌破員工持股價(jià)，但由于市場(chǎng)不確定因素較多，企業(yè)也沒(méi)有辦法確保股價(jià)一定保持在員工持股價(jià)的上方。因此，為了確保持股員工利益不受損害，大股東往往對(duì)員工持股實(shí)施了“兜底”，員工持股計(jì)劃可以“虧本”出局。如此一來(lái)，其他投資者就極有可能成為員工持股計(jì)劃的買(mǎi)單者，利益受到損傷。

上市公司應(yīng)該為員工持股計(jì)劃實(shí)施“兜底”嗎？這是不是利益輸送和干擾市場(chǎng)秩序呢？管理層鼓勵(lì)企業(yè)推行員工持股，目的主要是激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)市值管理，加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，加快新產(chǎn)品、新技術(shù)開(kāi)發(fā)和研究步伐，做強(qiáng)做優(yōu)企業(yè)，從而進(jìn)一步提高企業(yè)盈利能力，也為其他投資者提供更多更好的投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)股市健康發(fā)展。同時(shí)，激勵(lì)員工更好地為企業(yè)出力，為企業(yè)的做大做強(qiáng)做優(yōu)服務(wù)。

如果允許上市公司對(duì)員工持股計(jì)劃進(jìn)行“兜底”，讓持股員工包賺不包賠、包盈不包虧，客觀上等于鼓勵(lì)企業(yè)和員工坐享其成，即便企業(yè)做得再差，持股員工也能穩(wěn)賺不賠，在這樣的情況下，員工持股還有什么意義呢？對(duì)股市又有什么正面作用與影響呢？推行員工持股計(jì)劃原本是為了更好地提升市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度，讓更多的投資者關(guān)注企業(yè)的發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的運(yùn)行狀況，現(xiàn)在倒好，員工持股計(jì)劃反而成為了企業(yè)挖給其他投資者的“坑”，讓沖著員工持股計(jì)劃來(lái)投資的投資者利益受到極大損害，這樣的方式，不僅不能提升企業(yè)的市場(chǎng)美譽(yù)度，反而會(huì)讓企業(yè)的市場(chǎng)形象受到極大損害，讓投資者望而生畏，逐步遠(yuǎn)離企業(yè)，繼而進(jìn)一步削弱企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

更重要的，如果允許企業(yè)給員工持股計(jì)劃“兜底”，還有可能造成利益輸送，特別是有國(guó)有股的企業(yè)，更會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。因?yàn)椋趩T工持股計(jì)劃中，經(jīng)營(yíng)層一般占據(jù)的比重比較大，購(gòu)買(mǎi)的股票也比較多。一旦進(jìn)行“兜底”，勢(shì)必造成企業(yè)利益受損，企業(yè)利益轉(zhuǎn)移到個(gè)人手中。

一家上市公司，能不能推行員工持股計(jì)劃，關(guān)鍵要看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)的市值管理能力，企業(yè)的市場(chǎng)前景，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。如果企業(yè)有決心和信心把市值管理好，把經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做上去，把股價(jià)保持在員工持股價(jià)的上方，自然可以推行員工持股計(jì)劃。如果企業(yè)原本就業(yè)績(jī)平平，前景一般，且沒(méi)有維護(hù)市值的能力，也去勉強(qiáng)推行員工持股計(jì)劃，且在推行員工持股計(jì)劃時(shí)設(shè)立“兜底”條款，就等于是變相侵犯企業(yè)利益、損害其他投資者利益。

對(duì)員工持股必須有相應(yīng)的制度和規(guī)范，有一定的門(mén)檻。對(duì)那些不具備推行員工持股計(jì)劃的企業(yè)，要禁止其推行員工持股計(jì)劃，對(duì)設(shè)立員工持股計(jì)劃“兜底”的行為，也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格禁止，對(duì)可能存在的通過(guò)炒作拉升股價(jià)讓持股員工“出貨”的行為，也要嚴(yán)格禁止。不然，員工持股就有可能成為擾亂市場(chǎng)秩序、損害其他投資者利益、進(jìn)行利益輸送等的新的問(wèn)題、新的通道，影響股市的健康發(fā)展，影響投資者對(duì)市場(chǎng)和企業(yè)的信任與信心。因?yàn)?，按照目前的?shí)際情況，有推行員工持股計(jì)劃的企業(yè)數(shù)量很大、占比也很高。如果沒(méi)有相應(yīng)的制度規(guī)范，沒(méi)有約束條件，沒(méi)有適當(dāng)?shù)拈T(mén)檻，員工持股極有可能成為今后股市新的矛盾聚集點(diǎn)，成為擾亂市場(chǎng)秩序的重要因素。

員工持股不能走偏，不能倒在起點(diǎn)上，不能成為市場(chǎng)新的毒瘤。